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强势美元逻辑“生变” 特朗普喊话效力显现

2017-04-23文章来源: 未知浏览:  [ ]

  强势美元逻辑“生变”,

  特朗普喊话效力显现

  ■特约记者 悦生 北京报道

  美国通胀和就业数据持续改善,特朗普“野心勃勃”地诉诸税改和基建投入,美联储在经济指标和特朗普因素的双重作用下加快加息的步伐,美元持续升值。这原本是特朗普时代下,一个公认的关于美元中短期走势的发展逻辑。虽然,今年1月,美元也曾走出过一波下跌,但显然背后更多折射出的是市场对特朗普“秉性”的不确定,和对美联储1月议息按兵不动所做出的“本能”反应,而并非是对中短期内美元牛市预期的根本性怀疑。即便是在3月加息后美联储所表达出的鹰派程度不如预期,美元又一次下跌之时,外界对于美元会持续走在牛市之中的这一命题,也顶多只算得上是产生了将信将疑。事实上,怀揣着一份对美元中短期内持续升值的“执念”,美元指数在特朗普当选的前3个月里,最高曾探及103.02美元附近,创下过近13年的最高。而即使在今年“将信将疑”的氛围中,美元指数截至3月20日,也一直维持在了100美元之上。

  不过,就在半个月之前,美元中短期内持续牛市,这样一个几乎还拒绝任何公开怀疑的逻辑,却因为医改方案接连受阻,特朗普对“弱”美元公开表示青睐,美国3月份通胀和零售业数据爆冷,而开始被更多地打上了问号。3月18日,一直看涨美元的高盛,就关闭了其此前在2016年11月17日做出的2017年做多美元的交易建议,正式站队到了短期内看空美元的阵列。

  美元在中短期内持续走强的预期,似乎已经变得越来越脆弱。

  指标利空

  3月加息之后,仍然会在年内有两次加息,是继美联储3月议息之后的一个共识,而这也是美元会在中短期内继续走强的根本依据。不过,这一切毫无疑问都是建立在持续向好的经济指标之上。然而,从2015年12月开始,似乎每到美联储畅言要放开手脚一头扎进加息周期的时候,各路原本“讨喜”的经济指标就开始上演反转。这样的戏码在2016年里屡次上演,掺杂着英国脱欧,使得美联储几乎举棋不定了一整年。而这一次,同样的剧情似乎又有了开始的势头。

  4月14日,就在美联储又一次无比笃定地宣布要连续加息的时候,美国3月的数据显示,CPI不仅不及预期,更是环比出现了0.3%的萎缩,是2016年2月以来的首次下滑。而剔除掉能源和食品价格的美国3月核心CPI,也环比出现了0.1%的萎缩。与此同时,美国3月零售销售环比下降0.2%,虽然符合预期,但剔除掉汽车销售,环比增长却为0,不及预期的0.1%。鉴于消费对美国经济的拉动力相当重要,不及预期的零售业数据也让外界对随后美国第一季度的GDP捏了一把汗。

  虽然,美国经济向来有着前低后高的季节性规律,这样的数据表现实则也并不能抵消美国经济长期回暖的大趋势。但差强人意的数字,仍然让美联储的加息路径在市场看起来,没有了此前的那么明朗。3月初,芝加哥交易所的美联储观察工具中还显示美联储6月加息的可能性有60%,而截至4月19日,6月加息的概率已经滑落到了46.5%。CPI和零售数据的双双利空,也是高盛选择抛弃掉短期内看涨美元的重要原因。

  特朗普因素利空

  除了来自经济指标的利空,特朗普因素也是近期对美元中短期产生强大利空效力的重要原因。大幅度减税,增加1万亿美元的基建投入一直是特朗普经济刺激计划中尤为关键的内容。而正是基于即将有大规模经济刺激的预期,美元升值预期才更加大。毕竟,以调控通胀为己任的美联储是绝对不会坐视特朗普经济刺激后出现的通胀快速攀升不管。而其最直接的应对方法就是加快加息的节奏,调控可能出现的经济快速升温。然而,特朗普的经济刺激计划,尤其是税改首先要面临的就是医改这一关,只有通过医改腾挪出更多的财政收入,特朗普的税改才能如愿以偿。不过就在3月24日,特朗普新的医改替代计划还没有送到众议院进行投票之时,就意外提前遭到了撤回。这不禁让外界开始怀疑特朗普的税改能否如愿进行。数月来,基于特朗普税改可能带来的美元升值已经被市场在相当程度上所吸收,如果特朗普的税改计划不能如期和盘托出,美元中短期内要面对的就是相当的利空。根据日前财长努钦的表态,原定8月就能将税改敲定的可能性已经非常渺茫。

  除了特朗普的税改可能推迟甚至是可能大打折扣对美元的短期上涨产生利空之外,另一来自特朗普对美元的利空则是其在4月12日直接喊话要美元走弱。竞选之时,特朗普曾集中火力批判美元利率太低,但是现在他却公开喊话称美元太强希望美元能够走弱一些。虽然,长期来看,特朗普“喊低”美元的效力可能十分有限。因为特朗普最直接能够左右美元强弱的途径,就是在美联储的3个空缺和美联储主席上做文章。然而如果数据切实向好,即便比现在的美联储更鸽派的人员“配备”,也绝对抗不了加息的大趋势。不过,短期来看,特朗普的喊话效力却相当可观。就在特朗普喊低美元后,美元指数跳水,Power Shares 德银做多美元指数基金(Power Shares DB US Dollar Bullish ETF)在当日就损失了近0.5%。

  短期内,美元走强的逻辑似乎已经改变。

  诸多政策意外反转,

  特朗普U型大掉头的背后

  ■赵灵敏

  特朗普担任美国总统3个月以来,在外交方面最出人意料的变化是:美俄关系没有如预料般进入蜜月期,中美关系也没有像人们想象的那样显著恶化。

  多项政策意外反转

  特朗普在竞选总统期间与普京互表欣赏,俄罗斯捧特朗普压希拉里更是公开的秘密,奥巴马离任前驱逐俄外交官,俄罗斯并没有进行报复,似乎是在等待特朗普上任后收复失地。特朗普提名和俄罗斯关系密切的埃克森美孚CEO蒂勒森为国务卿,还形容北约组织“过气”,更令很多人特别是俄罗斯期待美俄关系可能有革命性突破,甚至出现美国联俄制华的局面。然而现实是,国家安全事务助理弗林因为在“通俄”问题上撒了谎,就任24天后就被迫辞职。4月4日叙利亚发生化学武器袭击事件后,美国官员批评俄罗斯在促使巴沙尔销毁化武方面“无能”和“不力”,特朗普命令停泊在地中海的美国军舰向叙利亚政府地盘发射了59枚巡航导弹,美俄关系急转直下。日前,美国还不顾俄罗斯反对同意接纳黑山成为北约新成员。目前,按照特朗普的说法,他“不了解”普京,美俄关系目前已“陷入谷底”。普京也承认,俄美两国的互信“不但没有改善,反而恶化了”。

  反观中美关系。在2016年竞选总统期间,特朗普曾对中国的贸易保护政策诸多抨击,扬言上任后要将中国列为汇率操纵国,并对中国货物课征45%高关税。就任之后一直到2月下旬,特朗普还指控中国是汇率操纵的“总冠军”。但进入4月以来,两国元首在特朗普的私人豪华庄园马阿拉戈举行了密友般的峰会,特朗普对中国领导人赞不绝口,声称双方已经建立了很好的关系。在汇率问题上也一改先前的立场,明言美国财政部新外汇政策报告不会把中国列入汇率操纵国。

  特朗普的转变还不止于此。今年1月特朗普还批评北约无力预防恐怖袭击,且成立年代过于久远,最近在见了北约秘书长后,却突然改口称“它不再过时了”。去年竞选时特朗普多次指责美联储主席耶伦为了在政治上帮助奥巴马而压低利率,日前在接受《华尔街日报》采访时却表示不反对耶伦连任,“我喜欢耶伦,也尊重她,而且我确实喜欢低利率政策。”特朗普还一改反对进出口银行的主张,认为这是一件很好的事情,帮助美国中小企业拿到了补贴。

  U型大掉头的背后

  特朗普在短期里多项政策的急剧转弯,被CNN称为“特朗普令人震惊的U型大掉头”,至于这其中的原因,是因为“选举中看到的风景和从白宫看到的风景是不同的。”不过,没有哪位总统在当选后能百分百践行选举时的诺言,这句话事实上适用于所有前总统,特朗普大转变的真正原因,自然要复杂得多。

  首先,并不危言耸听的是,要不要在一定程度上向建制派屈服,是关乎特朗普能不能在总统位置上坐稳的大问题。特朗普虽然名义上属于共和党,但他的竞选之路大部分时间是在向两党左右开弓,特朗普最后的胜利,因此被认为是打败了民主共和两党。然而,竞选可以任性,治国却是个系统工程。特朗普上任之初,其实是打算按竞选时的方向来治国的,但很快被证明此路不通。最典型的就是两次出台的“禁穆令”都中途夭折,出不了白宫。

  2017年1月27日,在上任仅仅一个星期后,特朗普就签署了第一个“禁穆令”,禁止伊拉克、叙利亚、伊朗、苏丹、索马里、也门和利比亚等7个穆斯林国家公民入境美国,这是符合他竞选时的排外主张的。但禁令一出,美国多地爆发抗议示威,有好几个法官以违反宪法的名义裁定暂停这一禁令。3月份,特朗普又签署了改进版的第二次“禁穆令”,但同样在生效前被几个州的法官叫停。

  这次受挫虽然让特朗普丢了面子,但还算客气,“通俄门”的爆发则直接将特朗普置于可能被弹劾的险境。先是国家安全事务助理弗林,因为在竞选阶段是否和俄罗斯官方有所联系的问题上撒了谎,就任24天后就被迫辞职。而从3月20日开始,美国国会参众两院展开了对特朗普团队“通俄门”的调查听证会。联邦调查局长柯米证实,该局于2016年7月已经启动针对特朗普竞选团队与俄罗斯互动的调查案。这个调查的结果,对特朗普可以说是可大可小,搞不好会成为另一个“水门事件”。在这样的背景下,特朗普再不顾建制派的反对和俄罗斯亲密勾搭,就等于是在给反对他的人提供弹药。

  因此,在不到一百天的时间里生生把特朗普掰过来,美国的体制是其中的关键。这也是美国的可贵和厉害之处:一个人当选了总统,其他人不是凑上去拼命巴结得好处,而是摆明不认可你,并通过合法的方式起到了纠偏和矫正的作用。

  其次,中俄两国的资源和策略也发挥了不同的作用。中国是经济大国,中美之间有广泛的经济联系,特朗普要重振美国经济,中国是绕不开的。而且中国找到特朗普女婿库什纳这个关键人物,局面一下子就打开了。而美俄双边贸易额只有300多亿美元,对拉动美国就业、促进美国出口的效应微不足道;在一系列国际问题上,双方的立场也严重对立。而因为此前特朗普和俄罗斯勾搭得太明显了,在“通俄门”的背景下,这反而成了特朗普亲近俄罗斯的最大障碍。为了证明自己和俄罗斯没什么特殊关系,也没有被对方抓住“黑材料”,特朗普只能疏远俄罗斯。在这当口,叙利亚再次发生化学武器袭击事件,等于给特朗普来硬的提供了最佳口实。

  第三,特朗普有明显的剧场化人格特征,喜欢听到赞颂和肯定。此前他一再在建制派那里碰壁,下达攻击叙利亚政府军的命令后,在美国国内和盟友中间引发了一片叫好之声,人们纷纷称赞特朗普开始像个总统了。特朗普想必很享受这种感觉,他已经发现,顺着建制派的意思走好处多多,逆势行事则寸步难行。在这种情况下,特朗普有可能从一个极端跳到另一个极端,把竞选时的政治信条“美国优先”变成了“美国无处不在”。当然,特朗普的总统生涯才刚刚开始,他的立场又经常飘忽不定,关于后续的进展,大家可以拭目以待。(作者为资深媒体人)

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